不知不觉间，以太坊的“The Merge”已经顺利完成，刚好一年的时间里，以太坊在权益证明（PoS）机制下的稳定运行证明了其网络的可靠性。
在过去的一年中，除了ETH的供应端变化使以太坊进入了通缩时代外，二层扩展（Layer 2）等领域也迎来了重大的变革。同时，传统金融机构和科技巨头也积极参与，为以太坊的发展贡献了许多值得关注的新旧叙事。
这表明，除了加密社区外，传统的金融和科技行业也逐渐认识到了以太坊和区块链技术的潜力和价值，这对于整个加密行业的发展是一个非常积极的信号。
以太坊步入「通缩」时代
首先，在“The Merge”之后的这一年里，新增的以太币（ETH）仅来源于PoS质押的奖励。
根据当前的数据估计，在“The Merge”升级后转向PoS机制的以太坊，每年通过PoS质押产出的新ETH理论上大约为66万枚。
根据ultrasound.money的数据，自“The Merge”以来，以太坊的流通量已经减少了超过30万枚，按照当前的价格，这大约值5亿美元。此外，以太坊的总销毁量已经突破了358万枚。
来源：ultrasound.money
令人特别注意的是，目前以太坊已经进入了通缩时代，年化通缩率约为-0.26%，而同期比特币的年化通缩率为1.716%。
如果按照 PoW 机制下的以太坊增发数据进行推算，以太坊仍然会处于通胀状态，年化通胀率几乎是比特币的两倍，达到3.162%。
这充分说明了转向 PoS 对以太坊产出端的重大影响，使以太坊从通胀变为通缩，从供需角度看，这意味着不断销毁 ETH 以支持 ETH 的价值。
而这还是在近期以太坊链上活动降低、销毁 ETH 处于低迷状态的数据——目前的冷清环境导致链上活动降至低谷，ETH 的日销毁量在 1000 枚至 2000 枚之间。
一旦市场回升或链上活动增加，达到历史高点附近（4000 枚至 5000 枚），数据将无疑更加客观。 此外，以太坊的质押量一直在增加，截至发文时，ETH 的质押量突破了2400万枚，按当前的以太坊价格计算，价值约为3960亿美元，接近 ETH 总量的20%，这比一年前的以太坊质押率（约13%）大幅提升，这也从供需方面进一步提升了 ETH 的稀缺性。
然而，与其他许多大公链的 Token 质押比例相比，以太坊的质押率相对较低，许多公链的质押比例大多在60% - 80%左右，以太坊的质押率还有很大的提升空间。
Layer2 压倒竞争公链
除了这些，Layer2 目前已经变成了整个以太坊生态创新层面的最大既定变量。从数据上看，Layer2 赛道的总 TVL（总价值锁定）已经恢复到历史最高水平，接近 100 亿美元。
来源：L2BEAT
其中，以 OP Stack 为代表的 Rollup 模块化开发服务发展迅速，Arbitrum Orbit、ZK Stack 等也在不断加强。结合以太坊和 EVM 的先发优势，其他公链的高性能叙事似乎逐渐失去吸引力。
过去，应用程序开发人员在决定在哪个链上部署应用时，面临的选择相对简单：以太坊、Solana、Cosmos，或者其他 Layer1 区块链。那时，Rollup 还未启动主网，很少有人听说过“模块化堆栈”这个词，L1 之间的差异（例如吞吐量、费用等）非常明显并且相对容易理解。
然而，随着 Layer2 赛道的成熟，开发人员现在有更多的选择，这甚至开始挤占 Cosmos 等竞争公链的叙事空间。 特别是随着坎昆升级的临近，Layer2 的整体交易成本预计会进一步降低，这将带来更多的延展性和更大的衍生功能实现。
“过去两年，以太坊的 gas 费用已经达到了1-20美元，这意味着有些人必须为单笔以太坊操作花费数小时的工资，换句话说，很难将以太坊视为实际可用的网络”。 过去，由于以太坊主链的性能限制和链间 gas 费用，导致更复杂的应用在频繁调用合约的情况下，性能不足、操作成本显著提升，使得普通用户参与衍生品等 DAPP 的门槛和成本急剧增加，变成了普通用户的“负担过重”。
而坎昆升级对 Layer2 的加强，意味着当前相对单一的 Layer2 网络生态将逐步丰富，可以启动和解锁全新的场景应用。 实际上，Mirror 的崛起在一定程度上已经表明了高性能公链在合成资产赛道上的相对优势。而借助更便宜的 Layer2 网络，衍生品等应用迎来了适时的发展机遇。
以太坊的一些新变量
另外一个在热议过后逐渐被忽视的长期叙事，是 PayPal 推出的基于以太坊的美元稳定币 PYUSD，这个消息一度在行业内外引起了广泛关注。
作为众所周知的传统支付巨头，PayPal 在稳定币领域的动作不仅为原本固定的稳定币市场带来新的变量，而且带有极大的流量效应，同时也必定会再次吸引监管层的注意，就像当年 Facebook 的 Libra 遭遇的困境一样。
总体来说，作为美国最大的第三方支付机构，PYUSD 无疑会为加密市场带来长期的利好效应，特别是选择在以太坊上发行，这进一步推进了以太坊作为全球结算层的愿景。
截止目前，PYUSD 已经上线了 Coinbase、Kraken 等主要平台，但其发行量只有 4437 万枚，持有地址仅 452 个。
是否能挑战 USDT 的主导地位，或者在稳定币这个庞大市场中获得一份份额，还需要持续观察。
另外，在监管和传统金融机构方面，据彭博社引述知情人士的报道，美国证券交易委员会（SEC）准备批准以太坊期货 ETF，不太可能会阻止它。包括 Volatility Shares、Bitwise、Roundhill 和 ProShares 在内的近十几家公司已经申请推出以太坊期货 ETF。 期货 ETF 的推进比现货 ETF 更快，这意味着以太坊开始得到传统金融市场的更广泛接受。
例如，尽管美国监管机构一直未能批准现货比特币的 ETF 申请，但对于期货等衍生品性质的比特币 ETF，它大大放宽了限制——比如 ProShares、Valkyrie 等基于期货的比特币 ETF 已经陆续在美国资本市场上市。 Vitalik Buterin 曾表示，下一个十年对区块链技术至关重要，区块链应用需要证明它们是实用的，而不仅仅是承诺在未来 10 年内会变得有用。
“由于目前的扩展性问题，许多应用在理论上很有潜力，但实际上似乎不可行。如果在以太坊合并和 Layer2 完善后，扩展性不再是问题，但它们仍然无法运行，那就说明一开始使用区块链就没有意义。”
如今，以太坊的 The Merge 已经顺利运行了一年，Layer2 的发展也在不断完善，吸引了越来越多的传统金融机构和科技巨头参与。以太坊似乎正处于其历史上最佳时刻。
对于目前以太坊的发展你还有什么其他见解吗？欢迎留言讨论。